文 | 杨万里
AI算力井喷引爆了群众半导体需求，带动了半导体行业高景气度。在这个高景气度的周期中，半导体材料企业也随之受益。A股半导体材料龙头江丰电子在6月12日股价冲飞腾至338.88元，为上市后股价阶段高点，随后有所回落。截止6月17日收盘，公司股价超越300元，总市值达800亿元，年内市值增长超400亿元。
江丰电子属于半导体材料范围龙头企业，实控东谈主姚力军怀着产业报国的初心从外洋500强企业下野并进行创业，迟缓将小企业打酿成创业板上市巨头，同期指挥公司从靶材业务起家，缓缓拓展至精密零部件业务，打造第二增长弧线，一步步作念大作念强，成为群众靶材龙头，出货量群众第一。
2026年以来，受到有色金属矿产价钱的上升，关联靶材材料手脚进军的哄骗下流，进一步传导了价钱上升。2026年一季度，江丰电子营收同比增长30.49%，归母净利润同比增长33.42%。
不外，在进行业务布局，成本阛阓和事迹双丰充之际，江丰电子存在非时时损益占利润总和比重超越25%以及钞票欠债率继续攀升的压力等问题，这受到外界重心温雅。
江丰电子能否改善压力挑战，终了进一步发展？
废弃外企高薪，归国创业打造靶材群众龙头
姚力军现任江丰电子首席手艺官，同期亦然公司实控东谈主。他的创业故事，得从21年前提及。
据公开信息，姚力军诞生于一个闲居家庭，他从小就对科学和手艺产生了浓厚的敬爱敬爱。
大学时，姚力军在哈尔滨工业大学主修狡计机科学。其时，他敏感收拢狡计机行业发展机遇，通过创办狡计机培训机构及在哈尔滨与中关村之间充任“倒爷”，即从事狡计机关联产物的倒卖贸易，飞快赚了一大笔钱。
然则，姚力军莫得餍足于近况。1994年，在拿下哈尔滨工业大学工学博士学位后，他选拔赶赴日本国立广岛大学攻读第二个博士学位。姚力军出洋的场地是：要把起首进的手艺学习好、带归国。
在日本时期，姚力军被称为“拚命三郎”。他在其后接管媒体采访时示意，读博的那几年，每天凌晨两点半才能终结现实室的沟通职责。为了处治一项手艺难题，最长的一次，是周一上班周五才回家，以至出现过眼睛过度疲倦充血的情形。
凭借个东谈主努力，姚力军不仅成为了掌抓超高纯金属材料及溅射靶材中枢手艺的巨匠，其后还担任群众500强霍尼韦尔公司的高管。
彼时，中国半导体产业方兴未艾。阿谁时期，超高纯金属溅射靶材的中枢手艺好意思国和日本少数几家企业手中。因手艺密集和成本密集的特点，一度成为国内半导体产业难以超越的门槛。
有外洋巨匠曾扬言称中国东谈主不成能坐褥出属于我方的超高纯度溅射靶材。
而在姚力军心中，早就有突破推崇国度把持的思法。在振兴中国集成电路行状的信念扶持下，他断然废弃高薪的外企职责，选拔归国创业。
2005年4月份，姚力军带着几个博士同学和巨匠归国，在浙江宁波余姚创办了江丰电子。设置确曩昔，公司收效研发出第一块中国制造靶材。
不外，当姚力军指挥这款产物去倾销时，因有客户质疑国产产物质能而遇冷。
2008年，金融危急席卷群众，江丰电子的月销售额猛降至8万元，同期却承担着高达数百万元的运营成本。姚力军我方囊中羞怯欠了上千万，江丰电子差点儿被跨国公司收购。在公司最迂回阶段，姚力军四处驰驱借债支付全体职工工资和年终奖。
红运的是，通过实时贷款及赢得风险投资，江丰电子告成度过难关。
2009年，江丰电子开动向中芯国际供货，产业化郑重起步。其后，江丰电子依靠产物品质，接踵得到国表里芯片制造企业的招供。
2014年，江丰电子收效投产纯度高达99.999%的超高纯钛。至此，江丰电子突破了好意思、日两国的把持，使得中国成为寰球上第三个能坐褥低氧超高纯钛的国度。
2017年，斯诺克下注(中国)官方下载网站江丰电子终了创业板上市。上市后的江丰电子投入了快速增恒久。公司不竭突破手艺壁垒，产物线从领先的铝靶推广到钛靶、钽靶、铜靶全系列，纯度达到99.9998%。更要津的是，江丰电子的产物收效打入了群众起首进的3纳米制程，通过了台积电、中芯国际、英特尔、三星等群众顶尖芯片厂的认证。
到了2026年，受益于AI产业爆发以及有色金属价钱上升传导身分，靶材产物的价钱上升，投入高景气周期。江丰电子的事迹和成本阛阓迎来高光时刻，截止6月17日收盘，其总市值达800亿元。姚力军通过21年深沉创业，干出了一家靶材群众龙头。
打造第二增长弧线，非时时损益占比高，欠债压力不小
江丰电子的主营业务为超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、坐褥和销售。
在发展政策上，改日江丰电子将扎根在超高纯金属溅射靶材及半导体零部件范围，作事于政策性新兴产业和改日产业的发展。
具体看，在超高纯金属溅射靶材范围，公司继续自如产物在半导体范围的中枢竞争上风，并加快群众化政策布局。
超高纯金属溅射靶材是江丰电子的明牌，是现时公司的基本盘，2025年该业务营收28.50亿元，占比61.9%，群众出货量第一，高端靶材群众市占率超25%。
而为了提高国际竞争力，江丰电子已完成19.28亿元定增。本次募资狡计投向年产5100个集成电路开发用静电吸盘产业化格式、年产12300个超大范围集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化格式等等。
据江丰电子先容，集成电路开发用静电吸盘产业化格式展望税后财务里面收益率为35.07%，税后静态投资回收期为4.53年（含开发期）；超大范围集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化格式展望税后财务里面收益率为11.75%，税后静态投资回收期为8.85年（含开发期）。
江丰电子称，上述格式建成投产前短期内净钞票收益率会有所镌汰。跟着格式的陆续投产，主营业务收入与利润水平将有相应增长，盈利才略和净钞票收益率随之提高。
基本盘除外，半导体零部件的布局成为公司改日的增量，是公司打造的第二增长弧线。
在半导体精密零部件范围，江丰电子的产物线飞快拓展，真空阀、加热器等中枢产物终了手艺突破，关联产物迟缓从试制阶段鼓动到批量坐褥，新品销售继续放量。现在，已收效投入半导体产业链客户的中枢供应链体系，庸碌哄骗于PVD、CVD、蚀刻机等半导体开发中。
截止2025年末，公司精密零部件产物终了收入10.84亿元，占营收比重达23.54%。
值得把稳的是，天然半导体精密零部件业务被江丰电子视为打造的第二成长弧线，但在盈利才略上暂时过期传统业务。截止2025年末，超高纯靶材和精密零部件产物的毛利率分离为34.24%、14.88%，前者高出后者19.36个百分点。
在江丰电子尽力前进经由中，公司的筹画成色和财务目的也受到外界温雅。
一方面，江丰电子靠近筹画事迹波动的风险。
okooo澳客APP2026世界杯中国官网2023年至2025年，江丰电子的非时时性损益分离为9976.84万元、9705.83万元以及13910.82万元，占利润总和比例分离为34.47%、25.43%和25.13%。
2026年一季度，江丰电子非时时性损益约为0.843亿元，占利润总和比例约为37.5%。其中，该非时时性损益中，一大部分来自子公司不再纳入团结报表的钞票处置等偶发性损益，不具备继续性 。
江丰电子坦言称，公司非时时性损益主要由政府补助、金融钞票公允价值变动损益及非流动性钞票处置损益组成。若改日收到的政府补助减少大致所持有的金融钞票公允价值大幅下降，则存在利润水平镌汰的风险，进而对公司筹画事迹产生不利影响。
另一方面，连年江丰电子的钞票欠债率继续攀升，财务用度开销增多，欠债压力不小。2023年至2025年，其钞票欠债率从34.15%上升至54.40%，三年共计增多20.25个百分点。2026年一季度，钞票欠债率为57.69%，同比增多7.44个百分点。
公司的财务用度从2024年的1500多万元增长至2025年末的8146.38万元。2026年一季度末，公司财务用度达3077.79万元，同比增长了2000多万元，对公司的利润带来一定的侵蚀压力。
全体来看，江丰电子赶上了行业的高景气度，加之通过政策布局，正在构建自己竞争力。同期，经管层也应艳羡盈利增长的“含金量”和财务安妥性。
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